By the year 2025, a significant number of companies have begun holding cryptocurrency on their balance sheets. With the push for pro-cryptocurrency policies by former President Trump, some traditional businesses are aggressively investing in cryptocurrency through acquisitions or by going public on the US stock market.
然而，“DAT”（数字资产国库券）似乎正在失去发展势头，许多DAT的股票价值都在暴跌。
关于访问权限知名DAT名称就像比特币的MicroStrategy一样，以太坊的Bitmine索拉纳旗下的Forward Industries在过去一个月里股价大幅下跌。
投资者似乎正在抛售这些上市公司的股票，而就在不久前，它们还是炙手可热的明星产品。DAT（数据访问技术）在2025年确实有过辉煌的时刻。但这个时刻是否已经过去了呢？
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}Tellurian Capital 的管理合伙人 Jean-Marc Bonnefous 指出，DAT 热潮之所以能够迅速走红，可能是因为它们为投资者提供了一个无需使用钱包、交易所或各种区块链即可访问加密货币的场所。
Bonnefous 告诉 BeInCrypto：“DAT 作为上市公司，为美国机构投资者提供了一种便捷、合规、即用的方式购买加密资产，而无需对其现有的授权和运营流程进行任何重大改变。”
这一切最初是由MicroStrategy（纳斯达克股票代码：MSTR）在2020年引发的，当时其首席执行官Michael Saylor在……疫情期间的货币增发他决定将公司的部分现金兑换成比特币。
截至撰写本文时，该策略目前持有 649,870 个比特币，每个比特币的平均成本为 74,430 美元。
然而，由于加密货币和传统资产的市场都在下跌，一些机构投资者现在可能对购买 DAT 感到后悔。
然而，Strategy 在加密货币资金管理领域经验远不如其竞争对手，但它的表现可能会更好。
“Strategy公司拥有数十年的收入来源、深厚的资本市场关系，并且很早就建立了庞大的比特币仓位，这为其赢得了信誉和低成本融资，”他说。玛雅·武伊诺维奇以太坊累积器FG Nexus（纳斯达克股票代码：FGNX）的首席执行官表示：“新型DAT没有这种优势。”
目测导航仪和移动导航仪关注新型DAT的投资者需要注意：考察净资产价值（NAV）市值与净资产值之比（mNAV）作为关键评估工具。
“NAV（净值）就是一个简单的数字，它表示“加密货币今天值多少钱？”武伊诺维奇他告诉BeInCrypto：“mNAV是市场愿意为公司的战略、信誉和执行力额外支付的金额。”
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}有趣的是，2025 年 DAT 热潮的顶峰可能出现在 10 月 10 日左右，大约在……大规模清算浪潮导致190亿美元蒸发。加密货币市场价值。
很多投资者可能并不了解加密货币市场中存在的巨大杠杆效应。
由于其在全球范围内基本不受监管，交易者可以进行 100 倍的豪赌，这可能导致大规模的自动去杠杆化，就像 10 月 10 日发生的那样。
据数据聚合商 Artemis 的数据显示，自那以后，净资产值已从 10 月份的近 1200 亿美元高点跌至不足 800 亿美元。
还有一种观点认为，投资者确实明白加密货币存在很大的杠杆效应，而正是单纯的贪婪导致了价格的上涨和随后的下跌。
“DAT被视为对底层资产生态系统的一种杠杆押注，使投资者有可能获得复利收益，”比特币二层解决方案提供商Ark Labs的Alex Bergeron表示。“显然，这种杠杆作用也会放大价格下跌的影响。”
DAT 正在变得多样化大多数DAT公司要想运营盈利业务，仅仅持有加密货币是不够的。这是因为如果公司估值仅仅基于净资产值，它们的交易价格就会被低估。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}经营一家公司会产生一些费用，例如运营费用和高管薪酬。
因此，DAT 必须发挥创意，利用其加密货币来提升 mNAV。
现在，mNAV 是一个前瞻性的市值指标，它不仅基于资产负债表上加密货币的价值，还基于投资者对企业的估值。
DAT需要做一些事情，比如发行加密货币债券，这便是……MicroStrategy 操作手册自 2020 年推出以来，它已积累了 550 亿美元的储备。
而这或许正是 Strategy 能够长期生存下去的原因：在 DAT 领域，它是比特币的元老级持有者。
“凭借Strategy多元化的策略，他们领先于许多其他数据代理公司，”JAmboss首席执行官兼DAT股东esse Shrader表示：“但追随者或许能够将精力更集中于卓有成效的领域，或者在低风险收益机会等新兴领域构建自己的开拓性战略。”
较新的 DAT 需要从其持有的加密货币中找到收入来源，以提高其前瞻性的 mNAV 估值。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}例如，DAT需要借出加密货币、使用衍生品、质押以获取收益，或者找到以折扣价获取更多数字资产的方法。而精明的公开市场团队或许能够为一些具有投机精神的DAT找到长期的解决方案。
持续的“规避风险”利好因素与 5 月和 6 月 DAT 热潮开始的疯狂时期相比，加密货币市场目前状况不佳。
事实上，随着比特币交易价格约为9万美元价格已经回到了五月份这一切开始时的水平。
目前市场存在一种担忧，即市场正处于“避险”状态。这种现象表现为投资者开始抛售市场资产，卖出容易变现的资产，转而持有现金。
加密货币及其后续的DAT（数字资产技术协议）似乎都成为了规避风险环境的受害者。
Tellurian Capital 的 Bonnefous 表示：“上市股票买卖方便，因此这些新的加密资产边际买家将加剧市场本已相当波动的‘风险偏好’-‘风险规避’走势。”
肯定会有一些DAT磁带能够保存下来。
然而，可能会经历一段痛苦时期。甚至可能会出现一些并购或其他整合，因为投资者需要时间来判断哪些公司能够凭借稳健的商业实践，成功地保持远高于净资产值的股价。
FG Nexus补充道：“下一代赢家将是那些能够构建真正商业模式的DAT：质押收益、智能对冲、代币化和严谨的资金管理。”武伊诺维奇.